可转债投资魔法书之读书笔记

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可转债之几大要素:

转股价:

当转股价低于股票市场价时,等于可以低价买入股票,可转债上涨并在面值以上

当转股价高于股票市场价时,等于可以高价买入股票,可转债下跌并在面值以下

强制赎回条款:

如果股票价格在一定时间段内,高于设定的一个阈值(一般是当期转股价的130%),那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格(一般是103)赎回可转债

下调转股价条款:

假如股票市场价低于设定的一个阈值,上市公司有权在一定条件下下调转股价。下调修正后的转股价格一般应不低于特定日期前20个交易日股票均价和前一交易日之间的较高者,也不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值

回售条款:

在可转债存续一定时间内,如果股价N个交易日低于当期转股价格的一个阈值,可转债持有人有权将持有的可转债按照面值的103%或者面值100元+当期计息年度利息回售给本公司

其他次要的要素

  • 转股期限:没有进入转股期的可转债不能转股、不能强制赎回、有的甚至规定不能下调转股价
  • 送股、转增股本、增发新股、配股、派息都会引起股价的修正
  • 下调转股价、强制赎回是上市公司“有权”,回售是持有人“有权”
  • 任一计息年度只能最多进行一次强赎,一次回售保护
  • 回售保护是有期限的
  • 有的可转债没有回售保护条款
  • 当可转债未转股的余额很少,也可触发强制提前赎回

可转债之套利

转股套利:买进转债,转股后卖出正股,由于转股价和正股价有这折价,所以可以买债转股套利。

回售保护条款套利:假如正股价连续低于转股价的阈值,这时候可以买入正股,赌其股价会拉升避免出发回售

强制赎回条款套利:假如正股价连续高于转股价的阈值,这时候可以买入正股,赌其股价会拉升以触发强制赎回

下调转股价条款套利:预判公司会下调转股价,进而提高转债价值,可以提前买入可转债。具有一定不确定性

可转债的流派

安全分析派:坚守100以下买入,130以上卖出的纪律

规则套利派:同上文讲的可转债之套利

面值–最高价折扣法:相比安全分析派一样,也是面值以下买入,卖出价则是按照跌破最高点90%或者最高价跌掉10元。这样相对安全分析派可以拿到泡沫的利益

安全线–最高价折扣法:引入到期安全价、当期回售价、面值100、年化3%价、年化5%价,年化7%价。根据不同的正股资质,来决定每个可转债的三条线。并根据三条线决定仓位的占比。另外分散持有多只可转债,每只可转债的占比固定。比如有十只可转债,每只可转债的仓位占比10%,当某只可转债价格跌破三条线后,根据三条线,此可转债占比可能分别是 3%? 6%? 10 %,一旦到达10%的线就不再加仓,即使价格继续跌破,这是防止单只可转债占比过大而承担不可控的风险

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